2019.05.03

【先機觀點】新興市場債市短評

今年4月新興市場債的表現相當沉悶,新興市場美元債在年初表現強勁後失去了一些動力,而新興貨幣仍缺乏明確的走向,因全球經濟增長仍存在不確定性。資金流向也確實證實了這一趨勢,迄今流入新興市場美元債基金的資金達到創紀錄的160億美元,而流入本地貨幣債基金的資金僅為40億美元。 



   無可否認,新興市場的經濟資料相當欠佳,反映出美中貿易戰對全球貿易和投資的影響。美國經濟放緩也讓我們產生對全球經濟將走向衰退的暫時性擔憂,但我們認為昨天聯準會會議應有帶來一些鼓舞的作用,美國不是走向衰退,而是朝著正常化趨勢成長。長期以來,我們一直認為,聯準會在美國經濟成長正常化之際按兵不動,是新興市場的理想背景。然而,前提是中國經濟反彈,為全球貿易提供支撐,並為其它經濟活動注入活力。中國經濟數據開始復甦,但我們尚未看到主要出口國(主要是亞洲和德國)的資料有所好轉,但全球各地的PMI數據正在溫和反彈,可能表明全球其它地區經濟活動已觸底。這一點,加上美國經濟數據的疲軟,應該為市場期待已久的新興貨幣反彈做好準備。 



   因此,我們對新興市場的前景仍持樂觀態度,並預計如果全球經濟成長確實受到這種推動,新興本地債的表現可望跟上新興美元債(新興本地債指數今年迄今僅上漲3%,而新興美元債的漲幅為7%)。如果我們得不到反彈會發生什麼事呢?美元可能依然走強,美元資產繼續跑贏大盤,其中包括新興美元債,在美國實際利率和名義利率下降的推動下,新興美元債利差將繼續縮窄。事實上,在緩成長、低利率環境下,新興市場美元債券的表現應該有機會贏過股票。 
 

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